每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0419-0425）

「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

加密市场持续低迷，边际买家在哪里？

这一轮周期，市场不仅在资金方面，而且在关注度方面都已达到饱和。纵观每个用户群体，趋势都很明显：参与度正在下降，信念正在减弱，散户正在离开。如今的中心化交易所，即使价格飙升 100 倍也无法激发新的需求。

如果下一个边际买家并非来自加密原生投机者，那么他们可能会从由政策、必要性和现实需求驱动的结构性转变中出现，着重关注稳定币、合规渠道和 RWA。

探究创新周期的演变：超额回报为何常被二次开发者收割？

技术的真正魔力很少体现在最初的发明中；而在于围绕它而生的生态系统。不妨将其视为复合增长。虽然创造新事物的先行者会抢占头条新闻并获得风投，但往往是第二波的建设者才能挖掘出最大的价值——那些在现有基础中发现尚未开发潜力的人。他们试图解决眼前的问题。在此过程中，他们开启了远远超出最初愿景的可能性。

回到 Crypto 领域，作者认为 Eigenlayer、Pendle、Pump.fun Raydium 就属于“二阶爆发”的复合创新产品。

为什么本轮周期加密 VC 普遍不赚钱了？

本轮周期中，加密 VC 的回报表现令人失望。诸多项目估值过高，代币价格在二级市场崩盘，VC 被社区以及散户推上批斗台，VC 的退出渠道受阻。

VC 必须回归基本面。未来的赢家将是那些具备实际应用场景、产品市场契合度和可持续收入模型的项目。

相关阅读：《比特币牛回？一级投资者却已死于锁仓》。

Binance Wallet IDO 项目生存报告

TGE 的估值不是“项目未来价值”的体现，而是对市场流动性、上所预期、叙事强度和做市系统的当下综合映射。Binance Wallet IDO 的流量效应依旧强大，但节奏掌控成关键。

TGE 模型正在去杠杆化，Wallet IDO 项目普遍低估值启动。Binance Wallet IDO 并不等于 Binance 上币。Binance Wallet IDO 提供的更像是一张进入 Binance 流量生态的试运营门票，是否能“转正”进入现货市场，仍需看项目上线后的数据表现、用户反馈与币安交易团队的内部考评。项目方需将其视作“主舞台前的预演”，并为之后的 listing、二级流动性支持做好充分准备。尽管首日价格波动较大，但项目的中长期表现更依赖于持续的运营能力、市场管理策略以及清晰的长期发展规划。

总的来说，Binance Wallet IDO 是一次「价值筛选器」，更是叙事验证。

KOL：我如何通过预测市场套利赚到 10 万美元

理论上，所有结果的概率之和应为 100% ，但现实中常出现总和达 110% 的情况。因为平台通常会收取隐性费用（「超额溢价」），且赔率由用户决定，导致大量低效定价。

判断是否存在套利机会的核心规则是：找到不同平台上的同一事件；为每个结果选择最低价格；若总价格低于 1 美元，即可套利；在结果明确前就获利了结。

注意：预测市场套利是延迟游戏，价格出现差异后，通常只有几分钟的时间窗口，请将这一部分自动化，确保各平台有可用资金，并清楚手续费。

寻找潜在 Alpha：盘点 10 个早期未发币项目

Burve、Multipli.fi、ambient.xyz、Cline、Optimex、Converge、Hubble Protocol、Monadic DNA、Splenium、Metadrip。

空投机会和交互指南

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Meme

数据透视：SOL 逐渐回暖后，Memecoin 的交易现状

近期"战壕"生存难度升级已是公开秘密，留存玩家多为历经 SOL 低价、交易量萎缩和用户流失等寒冬考验的"老兵"。

Memecoin 领域的生命力取决于新流动性的注入，初期来源于受困于主流山寨币亏损的资深加密投资者转向寻求快速获利机会。随着领域扩张，散户也开始涉足这个高风险高回报的"深水区"。

相较于需要精细操作和深厚协议理解力的 DeFi 代币，Memecoin 凭借其低门槛、高不对称收益（即低投入高回报可能性）、以及万物皆可代币化（人物/内容/事件/梗图等）的无限创意空间，始终是投机活动的首选载体。Solana 则稳坐"加密赌场"庄家宝座。

链上狙击手末日？一文读懂 Virtuals Protocol 新发射机制 Genesis

根据官方描述，Genesis Launch 是专为 AI 代理代币分配构建的协议层原语，它将代币发射升级为证明系统。其三大核心特性包括：基于贡献积分的访问权限体系、链上透明可追溯的分配逻辑，以及保障参与者权益的自动退款机制。

Virtuals Protocol 的 Genesis 发射机制凭借贡献导向的分配模型与动态调整策略，为其生态内 AI 代理项目与参与者搭建了一个更为透明、高效的发射平台，不仅可以显著降低市场操纵风险，更能驱动 Virtuals 生态持续健康发展。

数据复盘 TRUMP 大户持仓变化： 86.9% 已清仓，有人浮亏超 3000 万美元

大户也扛不住暴跌， 86.9% 已清仓；有人盈利 2500 万出场，有人被割 3366 万美元。

尽管特朗普的“晚宴利好”暂时为代币注入反弹动力，但筹码高度集中、项目方疑似操纵的阴影始终挥之不去。当下的 TRUMP 代币，看似在利空出尽后迎来喘息，但其命运仍牢牢受制于名人效应与市场情绪的共振。对散户而言，这场过山车般的行情无疑是一堂风险教育课：在缺乏基本面支撑的 MEME 币战场，即便是“顶级流量”背书，也可能只是资本收割的华丽外衣。

另推荐：《教皇不在了，LUCE 迎新生？》。

比特币生态

从 Thunderbolt 雷霆网络出发，重新审视比特币闪电网络的设计逻辑

Bitcoin Thunderbolt 是一种基于比特币基础层的软分叉升级方式，它并非依赖第二层网络或跨链桥的折中方案，而是直接在比特币主链的协议级别进行改动，从根本上提升了比特币的可扩展性、交易性能与可编程能力。

Thunderbolt 的主要优势体现在“安全性”和“理论完备性”上。它是少数几个能做到：协议设计可以被证明是安全的；恶意用户在任何状态下都无法单方面获利。但它的劣势也很明显：部署复杂，主链兼容性，生态支持尚缺。

另推荐：《BRC 2.0 首秀：什么是 BRC 2.0 ？》。

以太坊与扩容

以太坊的十字路口：重构L2生态与价值捕获体系的战略突围

以太坊正遭遇严峻挑战：不仅市场对 Web3.0 的认知转变，还面临着 Solana 等新兴平台对剩余市场份额的激烈争夺； Layer 2 碎片化、价值归属侵蚀、生态控制权稀释以及领导力不足等，进一步削弱了以太坊的用户体验和经济价值，并随着二层网络话语权的提升，动摇了以太坊的影响力。这些因素最终导致 ETH 出现了史上最剧烈的价格回调之一。

以太坊必须立即着手应对以下核心挑战：首先，需要强制推行健全的 L2 互操作性标准，以缓解碎片化并保留主网曾经定义的无缝可组合性；其次，必须从“与 ETH 对齐”的旧模式转向“由 ETH 主导”的生态模型，优先推进 L1 扩容与以太坊原生 Rollup，以重新确立控制权并最大化 ETH 的价值捕获；最后，领导层要向绩效驱动的决策方式演进，放弃“可信中立”，将关键基础设施统一到 ETH 代币体系下。

Base 正在「窃取」以太坊的 GDP 吗？

Base 通过 L2 模式快速起步，目前获得理想回报，但也将自己绑定在无法控制的以太坊扩展路线上，可能面临「供应商锁定」和技术债风险。

以太坊看似通过牺牲 L1 费用获得企业级客户，创造 ETH 新需求和更好用户体验。但长期经济关系是否可持续存疑——场景分析显示扩展瓶颈可能持续存在。若 L2 无法快速扩张，可能需要增发 ETH 来维持验证者收益（EIP 4844 后 ETH 供应量已由通缩转为可能超过 BTC）。

我们认为 Base 满意当前现状，但若以太坊 blob 扩展不力，其可能寻求 Celestia 等替代方案。以太坊亟需将文化从「价值观认同」转向面向企业的「安全即服务」商业模式。短期内以太坊基本面结构性衰退将持续。尽管随着传统金融上链可能改善市场情绪，但缺乏根本性改善催化剂。

另推荐：《飞跃以太坊疯人院》。

多生态与跨链

Solana 验证者迎变局：基金会意在去中心化，半数验证者面临生存考验

4 月 23 日，Solana 基金会推出了一项新政策，对于 Solana 基金会委托计划（SFDP）中每新增的一名验证者，如果某些验证者已在主网有资格获得 Solana 基金会委托至少 18 个月，且在 Solana 基金会委托之外的质押量少于 1000 枚 SOL，则将移除其中三名。这些政策的背后，试图通过减少验证者对基金会的依赖，来提升验证者独立性。但似乎最终的结果可能仍旧是大规模的中小型节点被优化。

CeFi & DeFi

从申请流程到费率，深度对比十大加密支付卡

作者基于大量的信息搜集和社交平台的用户反馈，深度拆解了当前市场最具代表性的十大加密支付卡，包括 Bybit、Bitget、SafePal、Morph、Infini、Coinbase、Nexo、MetaMask、1inch 和 RedotPay，结合其申请门槛、支持资产、费率结构、返现机制及链上互动能力，进行系统性梳理和横向对比。

全球货币流动新标准？速览 Circle 跨境支付网络 CPN

Circle 预计于 5 月份推出由稳定币驱动的跨境支付网络 Circle Payments Network (CPN) 。 CPN 旨在通过利用 USDC、EURC 等稳定币和其他受监管的数字货币在银行、支付提供商、虚拟资产服务提供商和数字钱包等参与者之间进行全天候实时结算，实现更快、更低成本的国际汇款。

为什么每个Web3项目都逃不过 DEX？一部五年发展史告诉你答案

如今，当我们看到的 DEX 能承载项目冷启动、流动性治理、跨链路由、Launch 结构，甚至成为用户认知金融入口时，反而更应该回头看清：这一切并不是某个项目伟大的设计结果，而是整个链上结构自我演化的产物。

DEX 并没有“主动升级”，它只是不断回应周围系统的变化，不断承接结构空缺。它既没有写好计划书，也没有画出明确边界，却在 AMM、聚合器、ZK 身份、治理绑定中，一步步把自己变成了生态的连接器与启动器。它从未离开交易，但早已不止是为了交易。它从未退出中心，却慢慢退到了结构之中。DEX 的演化，从来不是一次完成的功能跃迁，而是一场仍在继续的协议重构。

在这个过程中，它真正守住的，其实还是最初那一点东西： 不是 Token，不是 Gas Fee，也不是滑点，而是——用户可以在链上自由地参与、协作、并塑造属于自己的金融秩序。

没有利率永续，DeFi 永远拼不完整？

DeFi 缺乏类似 CME 的利率永续合约工具，导致利率波动大、无法对冲风险。引入利率 perp 可帮助借贷双方锁定利率、实现套利与风险管理，并促进 DeFi 与 TradFi 融合，提升市场效率与稳定性。

从 Restaking，稳定币再到传统金融，Pendle 正在吃下整个 DeFi

Pendle 项目本身构建扎实，数据透明，代币分布合理。团队履历与技术能力优秀，核心成员长期稳定，具备独立推进复杂系统的能力。代币结构上，尽管团队和基金会的代币已全部解锁，但整体抛售节奏理性克制，展现出良好的长期主义。Pendle 在“可托付性”和“中长期交付力”上表现出色，是典型的“硬核派”DeFi 项目。

从市场潜力来看，Pendle 所处的链上利率市场远未被充分开发，潜在市场包括：稳定币息差、LRT、RWA、资金费率，规模可能达到数千亿美元。目前 Pendle 已主导以太坊生态，在向 Solana、TON、Hyperliquid 等拓展。作为一个处于链上利率市场爆发临界点的协议级平台，Pendle 具备极高的长期成长潜力，但其发展仍高度依赖于利率产品整体规模的持续扩张。

全面梳理 4 大热门 RWA 协议：Ondo、OpenEden、Plume 和 Ethena

另推荐：《深度布局指南： 2025 年值得关注的 10 个 RWA 项目》《懒人理财攻略｜Unichain 激励计划启动；Superform 确认发币（4 月 21 日）》。

Web3 & AI

Crypto AI 下半场：Launchpad War、生态赋能与 MCP 概念

发射台爆发，Meme Launchpad 和 AI Launchpad 将各占半壁江山。Meme Launchpad 的竞争本质上是“生态 创造者”的竞争。

上个周期里最具代表性的两个项目 Virtuals & ai16z ，也是这一轮跟进下来最努力也一直在保持着更新的项目代表：Virtuals 推出了 VPN， ACP， Points， Genesis；ai16z在忙着 ElizaOS V2， AUTOFUN， ai16z 新经济模型， Spartan V2。

从泡沫到重生：CryptoAI 的下半场竞赛与万亿级机会

当下市场内比较受欢迎的项目分为几类。其一是开发工具，包括框架、AI Coplit 的编程工具、MCP 基础设施。其二是消费者的 AI 应用，包括 AI Agent、游戏、DeFAI「Alpha 信号、基金、自动化 LP」、GambleFAI。其三是去中心化的 AI 基础设施，比如去中心化计算、验证、存储等。前两种通常更受散户喜爱，而第三种则是 VC 或投资人的首选，此类项目通常会需要相当高估值来承接。

AI 赛道新焦点？一文盘点 8 大Web3 MCP 项目

文章介绍了 DARK、SkyAI、Solix、Open MCP、HighKey、DAMN.FUN、DeMCP、UnifAI。

多数项目处于早期开发中，Web3 MCP 整体停留在概念炒作阶段。

一周热点恶补

过去的一周内，特朗普称无意解雇美联储主席鲍威尔，市场情绪回暖，BTC 突破 9 万美元；外媒：特朗普称或将大幅降低对中国的关税；观点：若特朗普想要降息，就得炒掉整个美联储理事会；美国商务部长之子牵头启动30 亿美元加密货币投资计划；Paul Atkins就任美国 SEC 主席，预计将落实质押现货以太坊 ETF、山寨币 ETF 申请等相关事务；面向 TRUMP 代币持有大户的“TRUMP DINNER”晚宴将于 5 月 22 日举办；美参议员：TRUMP 币或是有史以来美国总统所做最明目张胆的腐败行为；

此外，政策与宏观市场方面，马斯克：五月将重返特斯拉，分配给 DOGE 部门的时间将大幅减少；

观点与发声方面，华尔街日报：特朗普密谋罢免鲍威尔剧本流出，美联储接班人浮出水面；鲍威尔曾称不会主动辞职，其美联储主席任期将于 2026 年 5 月届满；特朗普：谁有黄金谁占主导；美联储卡什卡利：在发达经济体中，加密货币毫无用处；Glassnode：比特币高位建仓者“套牢”后转为长持，通常标志着熊市的确认；Vitalik 提议以 RISC-V 替代 EVM 语言，提升执行效率（全文）；CZ：若完全公开币安支持 KiloEx 事件细节会让黑客学会避免；何一：不参与任何项目投资，唯一参与的项目为 BNB；ai16z创始人：auto.fun 的原生代币是ai16z；慢雾余弦：以太坊 Gas 低位运行，正是批量取消风险授权的最佳时机；

机构、大公司与头部项目方面，币安 Alpha 已上线积分系统，用于评估 TGE 及空投参与资格；Bitget上 VOXEL 合约异常；Gate.io升级合约服务时显示异常；Synthetix 创始人：已实施 sUSD 质押机制应对 sUSD 脱锚问题（解读）；Movement 宣布对此前做市商异常行为进行第三方审查；Zora 推出原生代币 ZORA（解读）；借贷协议Dolomite 公布空投细节，空投占比 20% ；Balance启动 TGE 并开放空投领取；Hyperlane开放空投申领；Initia 宣布主网上线并开放空投申领；

数据上，加密交易所交易量跌至半年低点，现货交易占比创阶段新低；Raydium LaunchLab 上线首周创建 3760 枚代币，毕业率为 1.12% ；

安全方面，慢雾 CISO：MCP 存在漏洞，用户与 AI 的对话会被泄露给恶意服务器；朝鲜黑客 Lazarus Group 利用美国空壳公司招聘诱骗加密开发者；KiloEx 公布安全事件用户补偿方案，对质押用户设立 10% 额外收益活动……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~